【“積(ji)極回報投(tou)資者”系列宣傳(chuan)文章之(zhi)五】
關注上市公司現金分紅的持續性和穩定性
日期：2012-10-12
近年來(lai)深市上市公司(si)在(zai)(zai)現金(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)家數占(zhan)比、金(jin)(jin)額和(he)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)連續性等方面不(bu)斷向好(hao)，市場中涌現出一批堅持長期現金(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)公司(si)，這些(xie)公司(si)實行積極的(de)利(li)潤分(fen)(fen)配政策，讓投(tou)資者獲得實實在(zai)(zai)在(zai)(zai)的(de)收益。了解公司(si)現金(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)持續性和(he)穩定性，對判斷上市公司(si)核心價值很有裨益，希望引起投(tou)資者關(guan)注(zhu)。
上市公司的現金分紅不斷得到改善
2009-2011年(nian)(nian)，深市A股(gu)分(fen)紅公司(si)占(zhan)比分(fen)別為57.96%、66.35%和72.69%；分(fen)紅絕對數額(e)已由(you)2009年(nian)(nian)的(de)(de)412.33億(yi)元上(shang)升至2011年(nian)(nian)的(de)(de)800.21億(yi)元；分(fen)紅連續性逐(zhu)步(bu)改善，2009年(nian)(nian)深市A股(gu)連續3年(nian)(nian)分(fen)紅的(de)(de)公司(si)數量占(zhan)上(shang)市時間滿3年(nian)(nian)的(de)(de)公司(si)數量的(de)(de)比例(li)(li)為34.42%，而2011年(nian)(nian)的(de)(de)這(zhe)一比例(li)(li)上(shang)升至42.28%。
部分(fen)堅持長期現金(jin)分(fen)紅的上市公司(si)(si)，形成了對投資者持續(xu)、穩定、科學的回(hui)報機制。正是這(zhe)(zhe)種與公司(si)(si)不(bu)斷(duan)成長相(xiang)隨的穩定分(fen)紅預期，維護了公司(si)(si)股價的相(xiang)對穩定，有效降低了股價波動風險。下面(mian)三個上市公司(si)(si)的案例有效說(shuo)明了這(zhe)(zhe)一(yi)點：
案例1：甲公司(si)1991年(nian)上(shang)市(shi)以(yi)來，利用(yong)資本市(shi)場(chang)的(de)力(li)量不斷發(fa)展壯大的(de)同時(shi)，不間(jian)斷進行分紅派(pai)(pai)(pai)息，積極回報(bao)投(tou)(tou)資者(zhe)。截止2011年(nian)底，累計派(pai)(pai)(pai)息總(zong)額達到(dao)59.6億元，占公司(si)實(shi)現凈利潤(run)總(zong)額的(de)比(bi)重為(wei)20.5%，其中現金分紅55.1億元。近(jin)十(shi)年(nian)來，公司(si)保持(chi)較(jiao)為(wei)穩(wen)定的(de)股利支(zhi)付政策(ce)，股利支(zhi)付率最(zui)高(gao)接近(jin)40%，平(ping)均股利支(zhi)付率約為(wei)24%，即使在行業發(fa)展面臨困難(nan)情況下也保持(chi)了(le)將(jiang)近(jin)15%的(de)股利支(zhi)付率。公司(si)平(ping)均每年(nian)每股派(pai)(pai)(pai)送現金0.12元，平(ping)均股息率約為(wei)1.47%。正是這樣穩(wen)定的(de)股利政策(ce)和業務發(fa)展給了(le)投(tou)(tou)資者(zhe)穩(wen)定的(de)預期，甲公司(si)股票(piao)二(er)級市(shi)場(chang)價格(ge)也得到(dao)了(le)投(tou)(tou)資者(zhe)的(de)支(zhi)持(chi)。
案例2：乙(yi)(yi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)自2000年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)市(shi)以來，堅持(chi)每年(nian)(nian)(nian)(nian)都給予股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)現金分(fen)紅，且近年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)利支付(fu)率(lv)(lv)(lv)(lv)逐年(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)升，從2007年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)5.7%上(shang)升至2011年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)23.81%。值(zhi)(zhi)得一提的(de)是，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)近十(shi)年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)息(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)(lv)(lv)平均(jun)(jun)為2.12%，也接近1年(nian)(nian)(nian)(nian)期定期銀行(xing)存款(kuan)利率(lv)(lv)(lv)(lv)。特別是近三年(nian)(nian)(nian)(nian)，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)息(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)(lv)(lv)分(fen)別為3.13%、5.38%、3.13%，接近或超過了(le)(le)同期一年(nian)(nian)(nian)(nian)期定期存款(kuan)的(de)利率(lv)(lv)(lv)(lv)。值(zhi)(zhi)得一提的(de)是，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)近年(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)息(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)(lv)(lv)水平也超過了(le)(le)發達市(shi)場的(de)平均(jun)(jun)股(gu)(gu)(gu)(gu)息(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)(lv)(lv)水平。以2010年(nian)(nian)(nian)(nian)財務年(nian)(nian)(nian)(nian)度股(gu)(gu)(gu)(gu)息(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)(lv)(lv)為例，標普500指(zhi)(zhi)數(shu)為1.74%、日(ri)經(jing)225指(zhi)(zhi)數(shu)為1.64%，英國富時100指(zhi)(zhi)數(shu)為3.02%、恒(heng)生指(zhi)(zhi)數(shu)為2.55%，臺灣加權指(zhi)(zhi)數(shu)為3.4%，均(jun)(jun)低于乙(yi)(yi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)2010年(nian)(nian)(nian)(nian)股(gu)(gu)(gu)(gu)息(xi)(xi)(xi)率(lv)(lv)(lv)(lv)水平。
案例3：丙公司(si)(si)于1997年(nian)在深圳(zhen)證券交易所(suo)上(shang)市(shi)，并分(fen)(fen)(fen)別于1997年(nian)和2000年(nian)發行股(gu)份(fen)共募集資(zi)金(jin)9.4億元；通(tong)過上(shang)述兩次募集資(zi)金(jin)，公司(si)(si)抓住(zhu)了難得(de)的(de)(de)發展(zhan)機遇，實現了持續(xu)快速發展(zhan)。自(zi)上(shang)市(shi)以來(lai)14年(nian)堅持每(mei)年(nian)分(fen)(fen)(fen)紅，其中(zhong)2001年(nian)以來(lai)的(de)(de)10年(nian)中(zhong), 累計分(fen)(fen)(fen)配現金(jin)紅利(li)44.4億元,平(ping)均(jun)(jun)(jun)每(mei)年(nian)向(xiang)股(gu)東(dong)分(fen)(fen)(fen)紅4.44億元，年(nian)現金(jin)股(gu)息支(zhi)付率最(zui)低為(wei)20.41%,最(zui)高(gao)為(wei)100%,平(ping)均(jun)(jun)(jun)達到63.82%；年(nian)股(gu)息率最(zui)低為(wei)1.25%,最(zui)高(gao)為(wei)4.58%,平(ping)均(jun)(jun)(jun)為(wei)2.23%,過去10年(nian)的(de)(de)年(nian)平(ping)均(jun)(jun)(jun)股(gu)息率基(ji)本與同期1年(nian)期定期銀行存款利(li)率相(xiang)當(dang)。也就是說，即(ji)使(shi)購買公司(si)(si)股(gu)票(piao)的(de)(de)投資(zi)者在二級股(gu)票(piao)市(shi)場沒有(you)獲得(de)利(li)差(cha)，投資(zi)者單從現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅這一項(xiang)就持續(xu)享受了相(xiang)當(dang)于資(zi)金(jin)存放于銀行的(de)(de)利(li)息收益(yi)。
投資者應關注長期穩定分紅的上市公司
面對逐步改(gai)善的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)分紅(hong)(hong)回(hui)報環境，投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)有(you)必要(yao)調(diao)整過去頻(pin)繁(fan)進(jin)出(chu)股(gu)(gu)票(piao)，獲取股(gu)(gu)票(piao)價差這種單(dan)一(yi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)模式，關注上(shang)(shang)市公(gong)司現(xian)(xian)金分紅(hong)(hong)情(qing)況(kuang)，重視上(shang)(shang)市公(gong)司現(xian)(xian)金分紅(hong)(hong)的(de)持續(xu)性(xing)和(he)穩定性(xing)，通過長期(qi)(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)來獲取回(hui)報。一(yi)方面，持續(xu)穩定的(de)現(xian)(xian)金分紅(hong)(hong)可(ke)(ke)以(yi)讓投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)獲得(de)(de)實(shi)(shi)實(shi)(shi)在(zai)在(zai)的(de)收(shou)益，無論公(gong)司股(gu)(gu)票(piao)是漲是跌，均(jun)可(ke)(ke)獲得(de)(de)預期(qi)(qi)的(de)“保(bao)底收(shou)益”；另(ling)一(yi)方面，歷史上(shang)(shang)能夠進(jin)行(xing)持續(xu)穩定現(xian)(xian)金分紅(hong)(hong)的(de)上(shang)(shang)市公(gong)司，一(yi)般在(zai)行(xing)業(ye)或市場(chang)上(shang)(shang)均(jun)具有(you)較強(qiang)實(shi)(shi)力(li)，具有(you)較為成熟(shu)的(de)管理體(ti)制和(he)盈利(li)模式，經(jing)營業(ye)績不會出(chu)現(xian)(xian)較大(da)的(de)波(bo)動和(he)風(feng)險，可(ke)(ke)以(yi)考慮(lv)作為長期(qi)(qi)價值的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)標的(de)。
上述三家(jia)上市公司的案例，也說明了投資者(zhe)關注上市公司現金分(fen)紅持續(xu)性(xing)(xing)和(he)穩(wen)定性(xing)(xing)，堅持長期(qi)投資、價值投資的重要(yao)性(xing)(xing)。
需要指(zhi)出的(de)(de)(de)是，投(tou)資者(zhe)(zhe)在關注(zhu)(zhu)上(shang)市公司(si)(si)(si)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)持(chi)續(xu)性(xing)、穩(wen)定性(xing)的(de)(de)(de)同時，也(ye)要警惕(ti)關注(zhu)(zhu)不(bu)合(he)理(li)超(chao)額分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)(de)(de)情(qing)況。例如大(da)股東一股獨大(da)情(qing)況下(xia)超(chao)額分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)套現、無業績支撐的(de)(de)(de)超(chao)額分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)等。對(dui)于上(shang)市公司(si)(si)(si)來(lai)說(shuo)，合(he)理(li)的(de)(de)(de)現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)，不(bu)僅可以保(bao)(bao)護投(tou)資者(zhe)(zhe)權益，更能保(bao)(bao)障上(shang)市公司(si)(si)(si)的(de)(de)(de)后續(xu)發(fa)展能力。對(dui)投(tou)資者(zhe)(zhe)來(lai)說(shuo)，要重視、關注(zhu)(zhu)擬上(shang)市公司(si)(si)(si)和已上(shang)市公司(si)(si)(si)紅(hong)(hong)利(li)政策，根據上(shang)市公司(si)(si)(si)基本面(mian)情(qing)況，研判(pan)公司(si)(si)(si)長(chang)期(qi)價值(zhi)和即時回報情(qing)況，做出審慎(shen)和符合(he)邏輯的(de)(de)(de)投(tou)資判(pan)斷和選(xuan)擇(ze)。
（免責聲明：本欄(lan)目(mu)(mu)文章僅(jin)為(wei)投(tou)資(zi)教育之目(mu)(mu)的而發(fa)布，不(bu)構成(cheng)投(tou)資(zi)建(jian)議。投(tou)資(zi)者(zhe)據此操(cao)作，風險自擔。深(shen)圳證券交易所力求本欄(lan)目(mu)(mu)文章所涉信息準(zhun)確可靠(kao)，但并(bing)不(bu)對(dui)其準(zhun)確性、完整性和及(ji)時(shi)性做(zuo)出任何保證，對(dui)因使用本欄(lan)目(mu)(mu)文章引發(fa)的損(sun)失(shi)不(bu)承擔責任。）
