根據(ju)深交(jiao)(jiao)所(suo)交(jiao)(jiao)易規則，股票競(jing)價交(jiao)(jiao)易按照“價格(ge)優先、時間優先”的(de)(de)(de)原則進行撮合成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)：價格(ge)優先(xian)(xian)(xian)是(shi)指交(jiao)(jiao)易系統在撮合時，較高價格(ge)的(de)(de)(de)買(mai)(mai)入(ru)申報(bao)(bao)優先(xian)(xian)(xian)于(yu)(yu)較低價格(ge)的(de)(de)(de)買(mai)(mai)入(ru)申報(bao)(bao)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)，同時，較低價格(ge)的(de)(de)(de)賣出申報(bao)(bao)優先(xian)(xian)(xian)于(yu)(yu)較高價格(ge)的(de)(de)(de)賣出申報(bao)(bao)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)；時間優先(xian)(xian)(xian)是(shi)指對于(yu)(yu)買(mai)(mai)賣方向、價格(ge)相同的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)易申報(bao)(bao)，先(xian)(xian)(xian)申報(bao)(bao)者(zhe)優先(xian)(xian)(xian)于(yu)(yu)后申報(bao)(bao)者(zhe)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)。買(mai)(mai)賣雙方充分博(bo)弈，形成(cheng)(cheng)股票價格(ge)，體現市場的(de)(de)(de)定價發現功能，也是(shi)其他投資者(zhe)做出交(jiao)(jiao)易決策(ce)的(de)(de)(de)重要參考。
在實際(ji)交易中(zhong)，部分投(tou)資(zi)者如果看好一只股票的價(jia)(jia)值，會愿意加(jia)大投(tou)入、提高(gao)成(cheng)本，以比(bi)實時成(cheng)交價(jia)(jia)格稍高(gao)的價(jia)(jia)格進行申(shen)報，以確保成(cheng)交。一般來說(shuo)，這樣的行為屬于合(he)規(gui)交易。但是，如果大幅、多次，或長(chang)期利(li)用資(zi)金優(you)勢拉抬(tai)股價(jia)(jia)，則可能構成(cheng)《證券法(fa)》禁止的市場操縱行為。以下這個案例就(jiu)是如此(ci)：
徐 XX 投入(ru)市場的資(zi)金量總計(ji)高達數億元，是交易所重點關(guan)注的大戶。2015 年 8 月 13 日、10 月 16 日和 26 日尾市期間，徐 XX 控制并使用(yong)本人(ren)賬戶，利(li)用(yong)資金優勢，交易多只股票(piao)，導致相(xiang)關股票(piao)走(zou)出了尾市(shi)強(qiang)勢上漲的走(zou)勢。
通過解(jie)讀證監會的《行政處(chu)罰(fa)決(jue)定(ding)書》，我(wo)們(men)發現，徐 XX 拉抬股價的手(shou)法包括(kuo)：
1、高申報和成交占(zhan)比
◆申買(mai)量(liang)占期(qi)間市場(chang)申買(mai)量(liang)之比均(jun)超過 50%，最低為(wei) 60.30%，最高為 74.87%，平均為 67.96%。
◆買入成交(jiao)量占期間市場買入成交(jiao)量之比(bi)均超過 50%，最(zui)低為62.73%，最高(gao)為(wei) 82.48%，平均為 73.89%。
2、高價(jia)委托
◆每一筆委托價格較其前一筆成交價提高幅度的(de)平均(jun)值最低為0.24%、最高為 0.83%、平(ping)均為 0.51%。
◆除個別股票上僅 1 筆申報(bao)檔(dang)位為(wei)第 2 檔(dang)外，其余(yu)委(wei)托均為第 1檔。
拉(la)抬股(gu)價(jia)的行為(wei)在短時間內大(da)量釋放對股(gu)票的購買需求，破壞了(le)(le)買賣(mai)雙方的充(chong)分博弈過程，形(xing)成扭曲的市場定價(jia)，損害了(le)(le)證(zheng)券市場的基(ji)本(ben)功能。如果投(tou)資(zi)者存在追漲殺(sha)跌的交易心理，或是(shi)對異動股(gu)票特別關注，則(ze)容易基(ji)于扭曲的價(jia)格做出錯誤投(tou)資(zi)決策。部分違法主(zhu)體(ti)利用上述心理，主(zhu)動制造股(gu)價(jia)波動，誘導對手方參與交易，自身則(ze)在當(dang)日或次日大(da)量賣(mai)出而獲(huo)取(qu)巨額收益。《證(zheng)券法》第七十七條明確禁(jin)止(zhi)市場操縱行為(wei)，提(ti)出了(le)(le)四(si)種情(qing)形(xing)。投(tou)資(zi)者如果觸(chu)碰(peng)這(zhe)一行為(wei)必將受(shou)到嚴厲懲(cheng)罰(fa)。本(ben)案例中，徐(xu) XX 違反了第一款第（一）項和(he)第（四）項的規(gui)定，分(fen)別(bie)為“單獨或(huo)者(zhe)(zhe)通(tong)過合謀，集(ji)中資(zi)金優勢、持(chi)股優勢或(huo)者(zhe)(zhe)利(li)用信息優勢聯合或(huo)者(zhe)(zhe)連續買賣，操縱證券交易價格(ge)或(huo)者(zhe)(zhe)證券交易量”和“以其他手段操縱證券市場”，利(li)用(yong)市(shi)場操(cao)縱手(shou)段，引誘(you)投資者(zhe)參(can)與(yu)交(jiao)易，在(zai)單(dan)只(zhi)股票上(shang)一兩個交(jiao)易日的(de)盈利(li)就(jiu)達 400 余萬(wan)元，最后被(bei)證監會沒收違法所(suo)得 3702 萬元，并處以 7403 萬元的(de)罰款(kuan)。投資(zi)者尤其是中小投資(zi)者在投資(zi)過程中，要獨立思考決策(ce)，切忌不做分析而跟(gen)風投資(zi)。不要被(bei)股價的(de)迅(xun)速上漲所(suo)誘惑，誤入(ru)市場操(cao)縱者的(de)圈套(tao)。
轉載自(zi)：深交所投資者(zhe)教中心(xin)
